瑞信維持西部水泥跑贏大市評級 目標(biāo)價2.2元
瑞信發(fā)表報告，大幅降低西部水泥（02233.HK）2015至2016年每股盈利預(yù)測23-61%,主要由於上半年水泥市場疲弱及公司向海螺水泥（00914.HK）發(fā)新股。但該行維持“跑贏大市”評級，目標(biāo)價由2.3元微降至2.2元。
報告指出，由於內(nèi)地水泥平均價格疲弱，加上公司高盈利杠桿，西部水泥上半年純利下降98%至大約200萬元人民幣（下同），遠(yuǎn)遜該行預(yù)期。水泥銷量按年減少5%至800萬噸，每噸單位毛利為27元，同樣差過預(yù)期。不過，費(fèi)用開支控制得宜，按年輕微下降，凈資產(chǎn)負(fù)債比率為36%，若扣除海螺水泥認(rèn)購股份的影響，比率則為65%,較去年的67%低。公司打算把向海螺水泥發(fā)行新股所得的12億元，用於營運(yùn)資金及加快垃圾處理項目的投資。
該行相信，陜西地區(qū)持續(xù)的行業(yè)整合，對未來一兩年水泥的毛利會有正面影響，亦預(yù)期下半年西部水泥的每噸毛利，可由現(xiàn)時的30至35元上升至44元，2016年預(yù)期能上升至63元。
編輯：L劉曉陽
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