G星馬（600375）：估值合理區(qū)間4.80-5.60元
水泥散裝化可以降低成本、減少損失、改善勞動(dòng)條件，減少環(huán)境污染。發(fā)達(dá)國(guó)家水泥散裝化率都在70%以上，而我國(guó)目前為33.02%，未來(lái)有10-15年的快速增長(zhǎng)期。混凝土的商品化能夠因生產(chǎn)的高度專(zhuān)業(yè)化和集中化而提高工程質(zhì)量，改進(jìn)施工組織，減輕勞動(dòng)強(qiáng)度，降低生產(chǎn)成本。目前我國(guó)商品混凝土占全部混凝土的比例不超過(guò)20%，與發(fā)達(dá)國(guó)際平均70%以上的水平有很大的差距。預(yù)計(jì)未來(lái)5年商品混凝土年增長(zhǎng)速度將超過(guò)20%。
星馬汽車(chē)主營(yíng)為散裝水泥車(chē)和混凝土攪拌車(chē)，公司在散裝水泥車(chē)和混凝土攪拌車(chē)的國(guó)內(nèi)占有率超過(guò)40%，將分享行業(yè)快速成長(zhǎng)。05年后，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始探底回升。主要原因在于：底盤(pán)采用國(guó)產(chǎn)的程度已超過(guò)80%，提高產(chǎn)品毛利率1-2個(gè)百分點(diǎn)。另外鋼材價(jià)格的回落也提高了公司的毛利率。06年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況良好，全年收入將在16億元以上。估計(jì)06年、07年、08年EPS為0.23、0.31、0.44元。按國(guó)內(nèi)外同類(lèi)公司的估值情況，合理價(jià)位為4.80-5.60元，目前價(jià)值低估，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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