中聯(lián)重科：將發(fā)首只無(wú)擔(dān)保公司債

　　中聯(lián)重科（000157）近期有條不紊地進(jìn)行連環(huán)收購(gòu)。繼3月底、4月初著手收購(gòu)新黃工和意大利的CIFA公司后，中聯(lián)重科近日又將發(fā)行11億元的公司債，一方面用于收購(gòu)大股東的相關(guān)資產(chǎn)，另一方面為后期持續(xù)收購(gòu)準(zhǔn)備“彈藥”。

　　據(jù)了解，本次中聯(lián)重科發(fā)行的公司債為滬深兩市第一只無(wú)擔(dān)保公司債券。其承銷(xiāo)商財(cái)富證券表示，在銀監(jiān)會(huì)頒布無(wú)擔(dān)保制度后，集團(tuán)擔(dān)保、擔(dān)保公司擔(dān)保、地方政府擔(dān)保、基金擔(dān)保、無(wú)擔(dān)保方式等紛紛試水，預(yù)計(jì)無(wú)擔(dān)保公司債券將成為今后公司債市場(chǎng)的主流品種。中聯(lián)重科本次發(fā)行的公司債為8年期固定利率品種，附第5年末投資者回售選擇權(quán)。發(fā)行方式為網(wǎng)上與網(wǎng)下相結(jié)合，票面年利率詢(xún)價(jià)區(qū)間為6.0％-6.5％，認(rèn)購(gòu)起始日為4月21日。

收購(gòu)大股東機(jī)械資產(chǎn)

　　去年大股東長(zhǎng)沙建機(jī)院成功改制后，中聯(lián)重科便計(jì)劃收購(gòu)建機(jī)院及關(guān)聯(lián)公司的機(jī)械配套資產(chǎn)。此次11億元公司債發(fā)行完畢后，公司將以其中的4.6億元繼續(xù)支付收購(gòu)建設(shè)院、湖南浦沅集團(tuán)、湖南浦沅工程機(jī)械公司的資產(chǎn)；以及受讓湖南常德灌溪祥瑞投資公司持有的常德武陵結(jié)構(gòu)二廠(chǎng)股權(quán)。

　　中聯(lián)重科董秘李建達(dá)表示，截至2007年底，公司已向被收購(gòu)方支付了3.17億元的收購(gòu)款，這些資產(chǎn)都是與中聯(lián)重科主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，且基本上都是為中聯(lián)重科進(jìn)行生產(chǎn)配套的資產(chǎn)，資產(chǎn)收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?lián)重科所有的業(yè)務(wù)將形成一個(gè)較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)提升公司在機(jī)械行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力非常有利。

　　根據(jù)該公司的測(cè)算，假設(shè)2007年1月1日上述擬收購(gòu)資產(chǎn)已進(jìn)入公司，模擬合并后，預(yù)計(jì)中聯(lián)重科2007年度可增加銷(xiāo)售收入約4億元，增加凈利潤(rùn)約7000萬(wàn)元。

　　值得注意的是，由于中聯(lián)重科收購(gòu)建機(jī)院的資產(chǎn)中，包括長(zhǎng)沙市商業(yè)銀行股權(quán)一項(xiàng)，但因本次收購(gòu)的股權(quán)占比超過(guò)5%，按商業(yè)銀行法要求，該項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓須經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，目前該項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓申報(bào)正在辦理，尚未獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

儲(chǔ)備資金等待收購(gòu)

　　根據(jù)公司的發(fā)債公告，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金為10.8億元，中聯(lián)重科表示，剩余的6.2億元資金，擬分兩部分進(jìn)行安排，其中2.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，4億元用于歸還銀行短期流動(dòng)資金貸款。

　　從中聯(lián)重科的負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2007年9月30日，公司流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比為93%，其中短期借款占負(fù)債總額比例為16%；在本次募集資金到位后，公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比將下降至81%，其中短期借款占負(fù)債總額將下降至5%，長(zhǎng)期負(fù)債的比重則得到較好的提升，負(fù)債結(jié)構(gòu)從而得以?xún)?yōu)化。

　　不過(guò)這只是表面的財(cái)務(wù)數(shù)字，隱藏其中的是中聯(lián)重科進(jìn)一步增強(qiáng)的行業(yè)收購(gòu)能力。在公司董事長(zhǎng)詹純新看來(lái)，全球最大的工程機(jī)械企業(yè)卡特能維持?jǐn)?shù)十年的發(fā)展，主要源于其豐富的產(chǎn)品線(xiàn)和全球化的市場(chǎng)構(gòu)成；而未來(lái)中聯(lián)重科要維持快速的發(fā)展，購(gòu)并將是實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的必然選擇。

　　對(duì)于今年宏觀調(diào)控的進(jìn)一步趨緊是否影響公司的收購(gòu)效應(yīng)，中聯(lián)重科表示，今年我國(guó)固定資產(chǎn)投資速度不會(huì)下降太多，等待建設(shè)的大項(xiàng)目仍然很多，特別是去年停滯了一年多的中國(guó)鐵路網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入到集中建設(shè)期；而年初南方大雪又暴露出我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)置的薄弱環(huán)節(jié)，因此，總體上今年固定資產(chǎn)投資的增速不會(huì)下降太多。受益于產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，該公司的主要產(chǎn)品混凝土機(jī)械預(yù)期增速能達(dá)到50%；汽車(chē)起重機(jī)增長(zhǎng)則主要來(lái)自出口推動(dòng)，增速也能維持30%以上。