中國(guó)水泥板塊股價(jià)須理性回調(diào)

水泥板塊是2000年以來市場(chǎng)表現(xiàn)非常突出的一個(gè)板塊。然而，從年報(bào)情況看，2000年水泥類上市公司業(yè)績(jī)非常普通，17家以水泥生產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司平均每股收益為0.218元，平均凈資產(chǎn)收益率為8.06％，甚至還要低于該板塊1999年每股收益0.222元和凈資產(chǎn)收益率9.96％的平均水平。由此可見，前期二級(jí)市場(chǎng)上水泥板塊的表現(xiàn)是對(duì)過去低估了的價(jià)值的發(fā)掘，而更多的則體現(xiàn)為對(duì)未來預(yù)期的炒作和對(duì)某些概念的炒作。

目前，17家水泥類上市公司平均市盈率已經(jīng)達(dá)到80多倍，對(duì)于技術(shù)要求含量有限、整體上依然是“供大于求”的水泥工業(yè)而言，這樣的市盈率已經(jīng)明顯偏高。因此今年水泥板塊股價(jià)繼續(xù)大幅上揚(yáng)的可能性不大，除了少數(shù)業(yè)績(jī)優(yōu)良的個(gè)股和尚未經(jīng)過炒作的個(gè)股，多數(shù)業(yè)績(jī)平平而股價(jià)高漲的個(gè)股存在著理性回調(diào)的需要。

具體地說，這一板塊從投資價(jià)值角度分析可分為以下四個(gè)梯隊(duì)：

1、業(yè)績(jī)較好，股價(jià)也較高的個(gè)股。包括：天山股份（0877）、新疆屯河（600737）、天鵝股份（600829）、祈連山（600720）、秦嶺水泥（600217）、四川雙馬（0935）。

天山股份在17家水泥類上市公司中業(yè)績(jī)最好，該股目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該能得到基本面的支撐。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40374萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6783萬(wàn)元，分別較99年增長(zhǎng)31.8％和56.6％，每股收益達(dá)0.47元，凈資產(chǎn)收益率10.13％，每股凈資產(chǎn)4.64元、每股未分配利潤(rùn)0.66元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.59元。新疆是國(guó)內(nèi)唯一水泥市場(chǎng)供不應(yīng)求的地區(qū)，公司通過與新疆屯河水泥資產(chǎn)的重組，進(jìn)一步鞏固了在新疆地區(qū)的龍頭地位，隨著西部大開發(fā)的實(shí)質(zhì)進(jìn)行，天山股份未來業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提高。新疆屯河在出讓生產(chǎn)水泥的實(shí)物資產(chǎn)給天山股份后正逐步轉(zhuǎn)向具有地區(qū)特色的番茄制品生產(chǎn)。

天鵝股份2000年每股收益由上年的0.02元增長(zhǎng)至0.47元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.47元，表明經(jīng)營(yíng)狀況得到好轉(zhuǎn)。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)除了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的提高，一次性免息沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2351萬(wàn)元（幾乎占利潤(rùn)總額的1/3）也是一個(gè)重要原因。

2000年祁連山生產(chǎn)的各類特種水泥比重繼續(xù)增加，主營(yíng)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)50.9％，實(shí)施配股后凈資產(chǎn)收益率仍有10.4％，每股收益0.25元，表明公司盈利能力較強(qiáng)。公司繼前次的送配后，又推出了資本公積金10轉(zhuǎn)增6的分配方案，不過1年里經(jīng)歷了數(shù)次除權(quán)，目前股價(jià)其實(shí)也不算低了。

2、業(yè)績(jī)一般，股價(jià)偏高的個(gè)股。包括：華新水泥（600801）、四川金頂（600678）、江西水泥（0789）、尖峰集團(tuán)（600668）、牡丹江（600173）。

這5家上市公司除了牡丹江（每股收益0.25元，凈資產(chǎn)收益率9.3％）經(jīng)營(yíng)狀況稍好一些，其他幾家業(yè)績(jī)都低于水泥板塊平均水平。例如華新水泥，雖然是原國(guó)家建材局“九五”計(jì)劃重點(diǎn)扶持的“四大水泥集團(tuán)”之一，為三峽二期工程水泥主供應(yīng)商，但公司2000年每股收益僅為0.05元，凈資產(chǎn)收益率2.3％，實(shí)在一般。不過這幾家上市公司股價(jià)1年來也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，平均漲幅超過80％。股價(jià)大漲而缺少業(yè)績(jī)的支撐具有較大的危險(xiǎn)性。

3、業(yè)績(jī)一般，市場(chǎng)表現(xiàn)也一般的個(gè)股。包括大同水泥（0673）、天水股份（0965）、福建水泥（600802）。

大同水泥2000年文化娛樂項(xiàng)目的收入大幅增加（占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比例上升到27％和39％），水泥業(yè)務(wù)卻萎靡不振。該股去年初期曾經(jīng)活躍過，股價(jià)回落后未再有起色。去年上市的天水股份2000年每股收益0.19元，低于招股說明書中的盈利預(yù)測(cè)。福建水泥2000年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有所下滑，每股收益從1999年的0.30元降至0.19元。這幾只個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不如其他水泥類股，也不存在股價(jià)大幅上漲的內(nèi)在理由。

4、未經(jīng)大幅炒作可關(guān)注的個(gè)股。主要有：西水股份（600291）、冀東水泥（0401）、巢東股份（600318）。

西水股份具有西部概念，公司2000年每股收益0.20元，每股凈資產(chǎn)3.38元，應(yīng)收賬款凈額比上年大幅增加導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，經(jīng)營(yíng)狀況有待改善。公司一條日產(chǎn)2000噸新型干法熟料生產(chǎn)線建成后將大大增強(qiáng)主業(yè)，另外公司加大了向具有高科技、高附加值領(lǐng)域的投資力度也值得關(guān)注。冀東水泥是國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)之一，符合國(guó)家支持發(fā)展大型水泥企業(yè)的發(fā)展方向。公司2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)24177萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.7％，每股收益0.11元，凈資產(chǎn)收益率6.04％，該股1年來一直在8元以下的價(jià)位徘徊，上漲幅度較小。巢東股份公司于去年底上市，上市首日換手率為51.7％。除了水泥，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)還有輕鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品及化學(xué)建材，其新建的年產(chǎn)45萬(wàn)樘PVC中空結(jié)皮發(fā)泡整體門項(xiàng)目有望成為2001年新的利潤(rùn)來源，具備一定發(fā)展?jié)摿Α?