水泥股轉(zhuǎn)弱 可先行沽出西部水泥

上周恒指及國(guó)指分別跌2.36%及2.8%，本倉(cāng)則跌1.1%。整體市況相當(dāng)差，先是歐美股市上升而中資股下跌，到烏克蘭局勢(shì)惡化，軍事沖突隨時(shí)出現(xiàn)時(shí)，本已弱勢(shì)的港股，跌幅卻又跟韓臺(tái)股市一同領(lǐng)先，并未看到先跌先靠穩(wěn)的艫象。政治局常委上周五重申政策不變，意味沒(méi)有大規(guī)模刺激措施出臺(tái)，沒(méi)有放水，很多微刺激都只是花瓶，很難推動(dòng)股市上揚(yáng)。

上周三匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回升至48.3，但并未能令市場(chǎng)滿意，港股下跌200點(diǎn)；及至周五烏克蘭局勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，投資者擔(dān)心周末期間會(huì)擦槍走火而先行沽貨，港股跌幅亦排在區(qū)內(nèi)前列，亦弱于歐美股市。上周的市況，說(shuō)明3月下旬展開(kāi)的大反彈，很主要是資金憧憬中央政策轉(zhuǎn)向，會(huì)像過(guò)去幾年刺激急跌后的股市大幅反彈，于是爭(zhēng)先入市。

內(nèi)地微刺激 難推動(dòng)股市

然而至今偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，卻未能動(dòng)搖中央改革的決心，最明顯的莫過(guò)于人民幣持續(xù)轉(zhuǎn)弱。貶值的目標(biāo)在于消除單邊升值預(yù)期，從而壓制資金套利，以免阻礙 中央控制貨幣供應(yīng)和信貸的能力。持續(xù)性、反復(fù)、小幅的貶值，既不會(huì)引起資金大規(guī)模流走，也可杜絕相當(dāng)數(shù)量的套利熱錢(qián)。中央仍刻意控制貨幣信貸總供應(yīng)，大規(guī)模刺激自然無(wú)望。

中央不是什么也不做，在新能源、環(huán)保、電網(wǎng)、棚戶區(qū)改造、鐵路等投資，投入資金估計(jì)隨時(shí)達(dá)4萬(wàn)億元。但這主要由央企、國(guó)企、甚至民間資本負(fù)責(zé)，地方受惠不多，可見(jiàn)中央對(duì)于地方盲目投資猶有余悸。不過(guò)，4萬(wàn)億元中相當(dāng)部分早就在規(guī)劃中，就算追加了一些，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦僅零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的幫助。沒(méi)有放水，經(jīng)濟(jì)極其量只能在數(shù)字上平穩(wěn)，樓市帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，則并非新經(jīng)濟(jì)投資所能消除的。

住宅銷(xiāo)售、土地市場(chǎng)、存貨高企等都已被廣泛報(bào)道，但有一則不太起眼的新聞，卻將內(nèi)地樓市問(wèn)題作了一個(gè)總結(jié)。無(wú)錫突然宣布在全市范圍內(nèi)(包括市區(qū)和江 陰、宜興)購(gòu)買(mǎi)成套商品住宅(含二手房)，戶均建筑面積達(dá)60平方米以上，且在當(dāng)?shù)赜蟹€(wěn)定工作的人員，準(zhǔn)予本人、配偶和未成年子女落戶。此前的購(gòu)房落戶門(mén)檻為70平方米。

買(mǎi)樓送戶籍 突顯內(nèi)地樓市問(wèn)題

無(wú)錫這個(gè)舉動(dòng)，說(shuō)明二、三線城市開(kāi)始發(fā)現(xiàn)供過(guò)于求的問(wèn)題殺到埋身，人口就是這么多，房子卻是天量，唯一自救方法就是爭(zhēng)奪其他地區(qū)人口?，F(xiàn)在落戶，購(gòu) 房的金額不限，甚至有正當(dāng)收入就可以了，學(xué)歷、專(zhuān)業(yè)均不再是條件，明顯就是要從常州、揚(yáng)州等更次一級(jí)的城市中爭(zhēng)奪人口。筆者預(yù)期，這種搶人政策今后將白熱化，條件會(huì)愈降愈低，而對(duì)上一次出現(xiàn)這種情況，是2008、2009年了?，F(xiàn)時(shí)內(nèi)地樓市仍算平穩(wěn)，至少官方數(shù)據(jù)仍如是，一旦開(kāi)始大規(guī)模下滑，整個(gè)局面會(huì)惡化得相當(dāng)快。

本倉(cāng)上周表現(xiàn)最差的股份，分別是電能實(shí)業(yè)(0006)跌5%，以及西部水泥(2233)跌了8%。對(duì)于前者，筆者也找不到原因解釋?zhuān)^可能是今年表現(xiàn)不俗，套現(xiàn)便向公用股入手了。西部水泥則受到水泥股轉(zhuǎn)弱影響，兩周前買(mǎi)入的理由，筆者仍覺(jué)得很合理，但由最高升至1.16元，現(xiàn)在卻跌至0.91元，這種沽壓實(shí)在很難接受，還是先行沽出，增持1000股表現(xiàn)不俗的瑞聲科技(2018)。