[原創(chuàng)]哥倫比亞：長(zhǎng)期強(qiáng)勁的水泥市場(chǎng)正變得復(fù)雜

  哥倫比亞是拉丁美洲第三大人口大國(guó)，即將成為南美洲第四大、世界第31大經(jīng)濟(jì)體。雖然長(zhǎng)期存在內(nèi)部矛盾困擾，但哥倫比亞正受國(guó)外投資青睞，這將打破平衡，有利于哥倫比亞實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期期待的經(jīng)濟(jì)上的成功。

  2014年，哥倫比亞名義GDP估計(jì)在5166億美元，預(yù)計(jì)2015~2018年間年復(fù)合增長(zhǎng)為4.5%，2018年GDP將達(dá)到6165億美元。

圖1：真實(shí)GDP（不變價(jià)，十億美元）

資料來(lái)源：CW Research

增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出

  建筑業(yè)目前以年均10%的速度增長(zhǎng)，其在當(dāng)前哥倫比亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色，這主要由于“第四代網(wǎng)絡(luò)（4G網(wǎng)絡(luò)）”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的實(shí)施預(yù)期。

  政府試圖通過(guò)PPP（public private partnership，公私合營(yíng)）模式來(lái)實(shí)現(xiàn)這一雄心勃勃的計(jì)劃，修建超過(guò)8000公里的公路（計(jì)劃中的旗艦項(xiàng)目，被稱為“繁榮高速公路項(xiàng)目”），這是拉丁美洲最大的高速公路擴(kuò)展之一，需要總共超過(guò)72.2億美元的投資。總共1000億美元

  在4G項(xiàng)目規(guī)劃下，到2021年，總共需要1000億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，建筑業(yè)因而預(yù)期會(huì)實(shí)現(xiàn)自全球金融危機(jī)以來(lái)最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

水泥行業(yè)：滿足日益增長(zhǎng)需求的機(jī)遇

  哥倫比亞水泥市場(chǎng)擁有六大主要的（和一個(gè)小的）水泥生產(chǎn)商：Cementos Argos、Cemex LatAm、Holcim、Cementos Taquendama、Cementos San Marcos和Ultracem，它們一共有20個(gè)粉磨站。

  Cementos Argos市場(chǎng)份額最大，它也是哥倫比亞最大的水泥生產(chǎn)商，Cemex Lat Am和Holcim緊隨其后。Cemex Lat Am和Cementos Argos這類公司計(jì)劃建設(shè)新的水泥廠。一旦大型基建項(xiàng)目開(kāi)工，水泥需求就會(huì)增加，它們?yōu)榇苏谙伦ⅰ?

  2012年，Cemex著手在某些拉丁美洲地區(qū)啟動(dòng)IPO，其中就包括哥倫比亞。在哥倫比亞的IPO最終完成，公司認(rèn)為哥倫比亞水泥價(jià)格以及市場(chǎng)條件有利，需要資金推動(dòng)以擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模。此外，Cemex希望這一行動(dòng)能幫助它更好的與Cementos Argos進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

水泥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

  Cementos Argos、Cemex Lat Am和Holcim這三家公司生產(chǎn)了哥倫比亞的大部分水泥，而Cementos Taguendama、Cementos San Marcos和Ultracem是新進(jìn)入者，它們?cè)噲D不斷向市場(chǎng)滲透，以低價(jià)策略獲取市場(chǎng)份額。Cementos Taguendama在昆迪納馬卡省（Cudinamarca）運(yùn)營(yíng)一個(gè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸的粉磨站，而Cementos San Marcos在云博（Yumbo）有一個(gè)20萬(wàn)噸的產(chǎn)能設(shè)備，Ultracem也是哥倫比亞水泥市場(chǎng)的新進(jìn)入者，最近剛開(kāi)始在巴蘭基利亞（Barranguilla）運(yùn)營(yíng)一個(gè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸的粉磨廠。

表1：哥倫比亞水泥企業(yè)產(chǎn)能及市場(chǎng)份額

資料來(lái)源：CW Research

圖2：哥倫比亞水泥廠分布

資料來(lái)源：CW Research

  哥倫比亞同時(shí)生產(chǎn)灰水泥和白水泥，而大部分企業(yè)主要是生產(chǎn)灰水泥。2005~2014年間，白水泥消費(fèi)量年復(fù)合增長(zhǎng)8.3%，Cementos Argos的Nare水泥廠是哥倫比亞唯一生產(chǎn)白水泥的企業(yè)（在白/灰水泥生產(chǎn)間切換）。雖然哥倫比亞過(guò)去曾經(jīng)出口，不過(guò)最近以來(lái)成為了白水泥進(jìn)口國(guó)。

  哥倫比亞水泥市場(chǎng)依然以袋裝水泥占據(jù)大多數(shù)，水泥需求中零售是主要部分。在大城市的中心會(huì)有預(yù)拌混凝土商，它們會(huì)用散裝水泥。對(duì)于后者，有三種主要的水泥買家：政府、大的建筑公司（競(jìng)標(biāo)重大建筑項(xiàng)目）和普通房主。前兩種買家占到水泥需求的40%，而剩余的60%為自建房屋使用。

穩(wěn)定價(jià)格

  當(dāng)只有三個(gè)主要生產(chǎn)商時(shí)，價(jià)格總體是增長(zhǎng)的。這一趨勢(shì)在新生產(chǎn)商打破了長(zhǎng)期供需平衡后開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。另一方面，當(dāng)需求開(kāi)始縮小，建筑和房屋項(xiàng)目由于資金問(wèn)題被擱置，生產(chǎn)商以更高的價(jià)格作某些抵消。然而，2014年，價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，下跌趨緩。在哥倫比亞加勒比海岸，50公斤袋裝價(jià)格已下跌了30%。

  2013年，當(dāng)價(jià)格增長(zhǎng)超過(guò)了通貨膨脹率，哥倫比亞水泥行業(yè)固定價(jià)格的指控導(dǎo)致對(duì)此事展開(kāi)了調(diào)查。隨后，價(jià)格的增長(zhǎng)隨需求增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇開(kāi)始趨緩，讓我們相信哥倫比亞水泥價(jià)格將進(jìn)一步與大陸其他地區(qū)的水泥價(jià)格一致。

  CW Research估計(jì)，哥倫比亞水泥產(chǎn)銷量將繼續(xù)增長(zhǎng)。隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，產(chǎn)能利用率將會(huì)面臨壓力，2015~2018年間將會(huì)停留在80%以下。

哥倫比亞水泥行業(yè)需求展望

  CW Research認(rèn)為，哥倫比亞有望成為拉丁美洲下一個(gè)成長(zhǎng)故事，外來(lái)投資的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。重工業(yè)，特別是基礎(chǔ)設(shè)施，將是最大的贏家。正如一幢房子，新哥倫比亞的地基將會(huì)建立在水泥工業(yè)之上。龐大的基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支將直接面向交通（主要是公路）和住房，它們關(guān)鍵的原材料都是水泥。