鹽田港：業(yè)績受出口增速放緩影響
事件：
日前，鹽田港（000088）公布一季報。08年一季度，營業(yè)收入11179萬元，比上年同期降低6111萬元，降低幅度為35.34%；營業(yè)成本3996萬元，較上年同期降低4815萬元，降低幅度為54.65%；投資收益8281萬元，比上年同期降低2213萬元，降低了21.09%；凈利潤12261萬元，比上年同期降低2404萬元，降低幅度為16.38%。每股收益為0.0985元，與去年同期相比下降16.38%。
點評：
1.公司營業(yè)收入及營業(yè)成本大幅降低主要原因
○1 2007年11月公司轉(zhuǎn)讓了西港區(qū)碼頭公司部分股權(quán),一季度西港區(qū)碼頭公司報表不再納入公司的財務(wù)報表合并范圍；
○2鹽田港混凝土公司和港龍混凝土公司由于減產(chǎn)業(yè)務(wù)量大幅度降低。
2.投資收益降低的原因
主要是由于鹽田國際公司（一、二期）凈利潤降低。鹽田國際公司（一、二期）一季度凈利潤為港幣26238萬元，比上年同期降低了11322萬元，降低了30.14%；綜合匯率變化影響后，公司對鹽田國際公司（一、二期）的投資收益為6503萬元，比上年同期降低3585萬元，降低幅度達到35.54%。
3.盈利能力分析
由于珠三角地區(qū)港口重點發(fā)展的是集裝箱和能源、原材料、糧食等運輸業(yè)務(wù)，因此受出口波動的影響較大。在美國經(jīng)濟放緩的大環(huán)境下，珠三角地區(qū)的出口受到影響，從而港口的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)下滑。2008年1季度，深圳港口集裝箱吞吐量為491萬TEU，同比增長僅8%，而鹽田港區(qū)完成集裝箱吞吐量201萬TEU，同比下降5.4%。
由于鹽田港利潤的60%來源于投資鹽田國際，因此，鹽田國際（一、二期）凈利潤的減少必然影響到公司的投資收益。另外，隨著鹽田三期擴建工程新增泊位的陸續(xù)投產(chǎn)，鹽田國際(一、二期)的利潤將被繼續(xù)攤薄。
西港區(qū)統(tǒng)籌經(jīng)營有利于業(yè)績的提升，但07年西港區(qū)實現(xiàn)的凈利潤只占公司利潤的7%。即使09年西港區(qū)二期竣工投產(chǎn)，但受出口放緩的影響，在運營初期尚難以給公司盈利帶來實質(zhì)性提升。
4.投資建議
公司盈利前景并不樂觀，受美國經(jīng)濟放緩的影響，短期盈利將會下滑。預(yù)計公司08和09年EPS分別為0.47元和0.49元。給予"中性"評級。
5.風險
中國集裝箱出口增速大幅波動；存在資產(chǎn)注入的可能；有新的對外投資機會。
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