煤炭業(yè)：價格大漲 行業(yè)利潤翻番
煤炭庫存與下游需求不匹配。從歷史數(shù)據(jù)看，煤炭社會庫存基本維持在1－1.5億噸，但目前火電發(fā)電量已經(jīng)是2000年的2倍還多。這種情況下，需求側(cè)或供給側(cè)任何一方發(fā)生突發(fā)事件，都會導致煤炭價格上漲。預計這種庫存局面仍將維持很長一段時間。
從歷史數(shù)據(jù)來看，2000-2002年我國GDP增速處于較低的8%左右，生鐵的產(chǎn)量增速仍然在8%-10%左右。雖然預期鋼鐵行業(yè)增速下滑，但我們認為鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品基數(shù)增加，使得對煉焦煤的絕對需求仍高于煉焦煤的產(chǎn)能增長。如果考慮煤炭品質(zhì)下降的情況，預計供需缺口更大。
假設資源稅改革在今年四季度，從量改為從價4%，行業(yè)利潤率敏感性分析結(jié)果顯示：如果09年綜合煤價上漲10%，成本同時上漲10%的情況下，預計全年煤炭行業(yè)凈利率仍能維持08年利潤率水平。
年內(nèi)，鐵路運力的投放預計可以穩(wěn)定煤炭供需。在鐵路運力提升后，煤炭價格短期內(nèi)將難再現(xiàn)上半年大漲行情。但煤炭庫存與下游需求不匹配的現(xiàn)狀難以改觀，煤炭價格大幅回調(diào)的可能性也較小。
（中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
從歷史數(shù)據(jù)來看，2000-2002年我國GDP增速處于較低的8%左右，生鐵的產(chǎn)量增速仍然在8%-10%左右。雖然預期鋼鐵行業(yè)增速下滑，但我們認為鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)品基數(shù)增加，使得對煉焦煤的絕對需求仍高于煉焦煤的產(chǎn)能增長。如果考慮煤炭品質(zhì)下降的情況，預計供需缺口更大。
假設資源稅改革在今年四季度，從量改為從價4%，行業(yè)利潤率敏感性分析結(jié)果顯示：如果09年綜合煤價上漲10%，成本同時上漲10%的情況下，預計全年煤炭行業(yè)凈利率仍能維持08年利潤率水平。
年內(nèi)，鐵路運力的投放預計可以穩(wěn)定煤炭供需。在鐵路運力提升后，煤炭價格短期內(nèi)將難再現(xiàn)上半年大漲行情。但煤炭庫存與下游需求不匹配的現(xiàn)狀難以改觀，煤炭價格大幅回調(diào)的可能性也較小。
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