房地產(chǎn)新開工決定水泥價(jià)格提升
投資要點(diǎn)：
近期華東地區(qū)水泥提價(jià)頻繁：8月中下旬以來(lái)上海、杭州、南京、南昌等均旺季提價(jià)10-30元不等，其中南京提價(jià)已經(jīng)超過(guò)2次；9月9日江蘇省蘇南地區(qū)水泥市場(chǎng)價(jià)格再次大幅度上調(diào)30元/噸。
在部分地區(qū)產(chǎn)能依舊過(guò)剩的背景下實(shí)現(xiàn)提價(jià)的動(dòng)因、以及可持續(xù)性為市場(chǎng)所關(guān)注。為此我們與華東地區(qū)海螺水泥、江蘇盤固水泥、浙江金峰水泥、上海建材集團(tuán)水泥公司銷售或老總進(jìn)行了對(duì)話交流。
企業(yè)一認(rèn)為：近期水泥進(jìn)入旺季水泥銷量較前期有所增加，市場(chǎng)逐步進(jìn)入旺季，目前水泥價(jià)格太低導(dǎo)致前期很多企業(yè)處于虧損邊緣。提價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利愿望及通貨膨脹預(yù)期助推了此次價(jià)格提升。
企業(yè)二認(rèn)為：企業(yè)協(xié)會(huì)牽頭限制產(chǎn)能，上半年虧損、下半年是旺季無(wú)論如何也要實(shí)現(xiàn)盈利、要不管理層不好向董事會(huì)交代。目前感覺(jué)房地產(chǎn)新開工不是很多，主要是基建和已有地產(chǎn)項(xiàng)目拉動(dòng)。
企業(yè)三認(rèn)為：本次提價(jià)主要是之前淡季價(jià)格有下調(diào)、目前很低，主要是觸底反彈所致，需求較之前有所增加但不是決定性因素。感覺(jué)房地產(chǎn)開工不是很明顯，未來(lái)會(huì)逐步好轉(zhuǎn)但幅度或許不會(huì)很大。
企業(yè)四認(rèn)為：雖然產(chǎn)能過(guò)剩但水泥價(jià)格已經(jīng)很低，進(jìn)入旺季后把價(jià)格提到盈虧平衡點(diǎn)之上，但盈利空間有限制。目前價(jià)格趨勢(shì)可以持續(xù)到11月份，房地產(chǎn)新開工目前不明顯但9月后將有明顯啟動(dòng)。
我們有4個(gè)看法：首先過(guò)剩區(qū)域不會(huì)長(zhǎng)年累月單邊下跌，淡季把價(jià)格跌到低谷旺季自然有提價(jià)愿望，該時(shí)點(diǎn)提價(jià)更多體現(xiàn)為淡旺季轉(zhuǎn)折時(shí)節(jié)的價(jià)格觸底回彈，近日蘇南地區(qū)提價(jià)幅度和頻率超預(yù)期。
其次旺季僅剩余4個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利的強(qiáng)烈愿望容易達(dá)成行業(yè)共識(shí)，基建和房地產(chǎn)增量需求也同時(shí)出現(xiàn)在這個(gè)旺季，因此華東該次提價(jià)持續(xù)時(shí)間將比4-5月份那次要長(zhǎng)，在11月之前可維持目前價(jià)格附近。
再次因之前淡季下跌了10-20元，若在該旺季回升10-20元是季節(jié)性因素所致、理所當(dāng)然、未有超出預(yù)期。若非季節(jié)性因素而是真實(shí)需求大幅好轉(zhuǎn)提升20元以上則超出預(yù)期有激發(fā)上調(diào)EPS可能性。
最后行情能否繼續(xù)升華，需要房地產(chǎn)新開工好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格提升由第一階段的季節(jié)性因素，能否跨入轉(zhuǎn)折性需求增加提價(jià)的第二階段。
房地產(chǎn)新開工決定能否進(jìn)入第二階段、保持積極跟蹤觀察態(tài)度。
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